日本国外に目をむけて円へのリスクを理解する
- 世界的なインフレに関わらず、金融政策の変更を拒否する日本銀行の姿勢は、対ドルで24年ぶりの大幅な円安を引き起こしました。
- 日本銀行の政策の幅を踏まえると、円の行方は日本国外の要因により決まるかもしれません。
- 我々は、3つのシナリオを検証しました: インフレが鈍化するシナリオ、インフレが加速するシナリオ、そして世界的な不況が起こるシナリオです。円の価値は不況のシナリオで高まりました。
- インフレの鈍化: アメリカとヨーロッパでの現行の金融引き締め政策が予想より早く需要を引き締めます。サプライチェーンが改善し、コモディティの価格が下落します。アメリカとヨーロッパは利上げの速度を遅らせ、日本はゼロ金利政策を継続します。日本経済はコロナ後の回復を続け、円は上昇します。世界的なインフレは緩和し、外国株が上昇します。
- インフレの加速: アメリカとヨーロッパでの金融引き締めはインフレを抑えることに失敗します。サプライチェーンは改善せず、コモディティの価格が上昇します。アメリカとヨーロッパはさらに金利を上昇させ、日本も金融政策をやや引き締めざるを得なくなります。日本では給与上昇は引き続き低調で家計は価格上昇に対し、消費を抑えます。結果、日本経済は悪影響を受けます。拡大を続ける金利差が円の価値をさらに低下させます。世界的なインフレは加速し、外国株は低迷します。
- 世界不況: アメリカとヨーロッパでの金融引き締め、インフレの懸念と世界的なマクロ経済の見通し不明が生産を低下させ、世界不況を引き起こします。アメリカとヨーロッパは利上げを鈍化させる結果長期金利が低下します。金利差の減少と、避難通貨としての立場が円の価値を反転させます。世界的なインフレ率は低下し、外国株は大幅に下落します。
None | None | インフレ鈍化 | インフレ鈍化 | インフレ加速 | インフレ加速 | 世界不況 | 世界不況 |
None | None | JP | US | JP | US | JP | US |
インフレ率 (BEI) | 2Y | -50 bps | -100 bps | +25 bps | +200 bps | -50 bps | -150 bps |
インフレ率 (BEI) | 10Y | -25 bps | -50 bps | +10 bps | +50 bps | -25 bps | -25 bps |
名目金利 | 2Y | flat | -50 bps | +50 bps | +100 bps | -50 bps | -200 bps |
名目金利 | 10Y | -10 bps | -25 bps | +25 bps | +75 bps | -25 bps | -100 bps |
株式 | None | +5% | +10% | -10% | -10% | -15% | -20% |
クレジット・スプレッド | IG | -5 bps | -50 bps | +5 bps | +50 bps | +15 bps | +100 bps |
クレジット・スプレッド | HY | - | -200 bps | - | +200 bps | - | +400 bps |
Oil | None | -10% | -10% | +10% | +10% | -25% | -25% |
JPY vs. USD | None | +10% | +10% | -10% | -10% | +40% | +40% |
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