Author Details

Social Sharing

Extended Viewer

中国A股市场ESG研究与实践

“2020中国责任投资论坛”系列成果——【ESG实践】

 

中国A股市场ESG研究与实践

MSCI是全球领先的投资决策支持工具及服务提供商,业务覆盖指数、ESG研究、分析工具和房地产四大类,旨在通过数据和分析产品帮助全球投资人进行更好的投资决策。ESG作为一项非常重要且日益受关注的内容,已经整合到投资过程中,与指数和分析工具相结合,参与投资组合构建。通常投资组合管理会考虑风险和收益等维度,而如今ESG正成为一个新的维度对最优化组合进行重新定义,并帮助投资人加强对投资组合ESG视角的审视和管理。

 

一、中国市场的ESG评级走势

从2018年开始,在A股纳入MSCI新兴市场指数以后,我们开始对中国A股上市公司进行评级,当时ESG对于大多数本土投资者和上市公司来讲是一个较新的概念,上市公司披露水平有待提升,中国A股公司在CCC和B等级的公司较多。但近两年,在监管机构的引导和国内外投资者的推动下,随着国内上市公司ESG意识和披露水平的提升,评级结果正在不断提高;有中国公司展现了强劲的ESG评级提升动能,CCC级别的公司正在不断减少。

 

二、MSCI ESG上市公司沟通趋势

在这个过程中,上市公司也在不断了解、适应ESG评级,提升其信息披露水平。我们注意到,在MSCI ESG评级范围扩大后,对本地上市公司提高ESG意识起到促进作用,从2017 年到2018年,MSCI中国指数成分股的企业回复率几乎翻了一番,2019 年已经达到与整体新兴市场持平。值得注意的是,为了保持MSCI ESG评级的独立性,MSCI的评级并没有对公司发放问卷或提供咨询服务,而是通过上市公司沟通团队鼓励上市公司对于MSCI的评级数据进行验证反馈并提供公开披露的信息进行支持,国内企业越来越积极地希望通过MSCI窗口去全面了解ESG相关信息和优化ESG实践。

 

三、ESG指数的历史表现

MSCI推出的指数与ESG研究紧密结合,从指数的收益表现来看,在2013年至2019年6年间,无论是MSCI新兴市场ESG通用或领先指数还是MSCI中国ESG通用或领先指数,相对其母指数均有超额收益。在同一时间段,从风险收益比看,新兴市场和中国ESG指数相对母指数的夏普比率均有所提高,同时最大回撤降低。主要原因为,社会公众对ESG理念的认可和接受,吸引了更多资金配置ESG,推动了ESG水平提升;同时,加大对ESG高评级公司的配置,会减少“踩雷”情况的出现,从而降低投资组合下行风险,提高相对收益。根据MSCI 的历史数据,从长期来看,ESG投资本身可以有效控制风险、带来长期收益。基于此,MSCI不断开发新的ESG指数,以覆盖不同的市场机会;在MSCI全球多因子模型中,ESG亦成为一个独立因子纳入模型中,驱动投资组合的风险和回报。

 

四、气候变化指数助力中国绿色转型

另一个与ESG相关的非常重要的话题是气候变化。2020年9月,习近平主席在第75届联合国大会一般性辩论上宣布中国二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值,并争取2060年前实现碳中和,这是非常有意义的目标,确定了深度脱碳的路线。MSCI希望在这个过程中,帮助公司抓住碳减排的机遇,识别低碳转型中的风险。在碳排放方面,MSCI积累了多年的研究经验,同时建立了相关指数与此关联,例如最新推出的首支MSCI中国A股气候变化指数。通过与母指数进行对比,MSCI中国A股气候变化指数在碳排放强度方面有66%的减少,在热力煤储备暴露度上亦有非常明显的减少;通过纳入气候变化的考量,该指数在碳足迹方面得到非常好的优化,绿色收入占比显著提升。

 

综上,MSCI对中国A股进行ESG评级后,确实看到整个市场发生了很好的变化,A股上市公司对ESG的认识不断提高,ESG信息披露水平不断提升。相信更多的机构愿意践行ESG,以市场化的方式推动中国绿色转型。

Regulation