日本：更完善的公司治理与更强劲的基本面挂钩
面对来自投资者和监管机构的双重压力，日本公司近年来改善了其治理实践。1 更好的公司治理是否会带来更好的公司基本面，并对日本股市近期的反弹起到支撑作用？
公司治理得分越高，公司业绩越好
我们选取五个指标，分析了 MSCI 日本指数公司的基本面表现，即毛盈利能力、往绩股息率、市净率 (B/P)、市盈率 (E/P) 和股本回报率 (ROE)。我们注意到，根据 MSCI ESG 评级治理公司治理 (G) 支柱的得分，得分更高、治理更优的公司在所有五个指标方面的表现均优于得分较低的同行。例如，这些公司的股息率更高，毛盈利能力也更强。
G 支柱得分较高的公司 B/P 较低，但 E/P 较高，这是我们在日本公司中观察到的一种独特关系。我们还通过研究发现，在世界其他地区，以 MSCI 全球指数为代表，治理更优的公司 B/P 较低，但 E/P 也较低。我们认为，对日本公司的盈利产生积极影响的原因是，G 支柱得分领先的公司，其 ROE 也较高。
虽然我们无法确定日本公司采取更好治理措施的行动是否推动了近期日本股市的反弹，但我们发现，在截至 2023 年 12 月 29 日的 12 个月内，更完善的治理与更强劲的公司业绩之间存在正相关关系。
五个绩效指标与更完善的公司治理呈正相关
毛盈利能力
往绩股息率
市净率
市盈率
股本回报率
每月根据 G 支柱得分创建五分位，这些得分均已针对公司所在行业和规模予以调整。我们根据 2022 年（时间 T）的 G 支柱得分，比较每个五分位在 2023 年（T+1 年）的毛盈利能力、往绩股息率、市净率、市盈率和股本回报率。分析范围涵盖 MSCI 日本指数成分股公司。
日本的公司改革是否释放了股东价值？
逾两年前，日本股市开始回暖，原因包括投资者对中国之外资产的配置调整、长达近二十年的通货紧缩似乎已经结束、监管改革，还有长期以来追求的公司对股东价值的重新关注。
1 我们使用 MSCI ESG 评级 G 支柱得分来评估公司治理情况，该得分是对公司整体治理情况的绝对评估，使用统一适用的 0-10 评分量表。初始得分 10 分，减去企业治理和企业行为主题包含的关键指标的扣分总值，得出 G 支柱得分。
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