エネルギーセクターがアウトパフォームしたものの、気候指数もレジリエンスを発揮
- 第3四半期に各種MSCI ACWI気候指数は、MSCI ACWI指数比でまちまちのパフォーマンスとなったものの、第2四半期より高いレジリエンスを発揮しました。
- エネルギー銘柄の相対的なアウトパフォームが各種気候指数におけるアンダーパフォームの大きな要因となりましたが、各セクター内の炭素効率型企業がプラスのリターンに寄与しました。
- エネルギーセクター内では、低炭素移行リスクの管理が強固な銘柄は競合他社をアウトパフォームし、同リスク管理の重要性が浮き彫りになりました。
各種MSCI ACWI気候指数のエネルギーセクターへのアクティブ配分
各種MSCI ACWI気候指数間におけるエネルギーセクターへの配分の差異（MSCI ACWI指数比）。アクティブな配分とは、2022年6月30日時点におけるエネルギーセクターへのオーバーウェイト／アンダーウェイトを示しています。
短期と長期のパフォーマンス比較
下表は各種MSCI ACWI指数の短期および長期のパフォーマンスを示しています。MSCI ACWIの気候変動指数および気候パリ協定準拠指数は長期的にMSCI ACWI指数をアウトパフォームしていますが、第2四半期にはMSCI ACWI指数をアンダーパフォームしました。この短期的なアンダーパフォームは第3四半期も続きましたが、 その度合いは小さくなっています。
各種MSCI ACWI気候指数のアクティブリターン
アクティブリターンとは、各気候指数とその親指数であるMSCI ACWI指数との差異を示しています。2022年9月30日までの期間のグロスリターン。長期リターンは、2013年11月29日から2022年9月30日までの期間で測定しています。期間が1年を超える場合、リターン値を年率換算しています。
セクターおよび業界別の詳細な分析
第3四半期も、業界別の配分、とりわけ石油関連業界（統合型の石油・ガス、石油・ガス、消費型の燃料、および石油・ガスの探鉱／開発を含む）へのアンダーウェイトは、特にMSCI ACWI気候変動指数およびMSCI ACWI気候パリ協定準拠指数において、大きな役割を果たしました。第3四半期には、このアンダーウェイトの影響で、MSCI ACWI気候変動指数は19ベーシスポイント、MSCI ACWI気候パリ協定準拠指数は21ベーシスポイントのアンダーパフォームとなりました（下表参照）。予想どおり、低炭素指数において、石油関連業界への配分は、はるかに小さな影響に留まりました。
MSCI ACWI気候変動指数は米国への配分が相対的に大きいため、直近期のドル高は通貨ファクターでプラスに作用しました。しかし、その効果も中国へのオーバーウェイトで相殺されています。
MSCI ACWI気候指数は、広範なMSCI ACWI指数よりも低いカーボンフットプリントの達成を目指しています。各セクター内の炭素効率型企業の選定は4本の指数すべてで功を奏し、今年上期と同様の結果となりました。
各種気候指数のパフォーマンス属性
上表は、MSCIグローバル株式モデル（GEMLT）を用いたパフォーマンス属性に基づいて、共通ファクターの寄与度を示しています。2022年6月30日から2022年9月30日までの月次データ。
*統合型の石油・ガス、石油・ガス、消費型の燃料、および石油・ガスの探鉱／開発業界に関するファクターを含みます。
*統合型の石油・ガス、石油・ガス、消費型の燃料、および石油・ガスの探鉱／開発業界に関するファクターを含みます。
エネルギー銘柄の低炭素移行リスク管理
第3四半期にエネルギーセクターはMSCI ACWI指数をアウトパフォームしましたが、すべてのエネルギー企業が低炭素環境への移行に向けて効率的にエネルギーを活用しているわけではないでしょう。MSCI ACWIエネルギー指数内でLCT（低炭素移行）リスク管理スコアの高い第1および第2分位数に属する「LCTリスク管理の水準が平均を上回る企業」を対象に、LCTリスク管理 スコアの低い「LCTリスク管理の水準が平均を下回る企業」（第3および第4分位数の企業）とのパフォーマンスと比較しました。当四半期において、LCTリスク管理の水準が平均を上回る企業のパフォーマンスは-0.76%でしたが、平均を下回る企業は-5.69%でした（下図参照）。
エネルギー企業のパフォーマンス
LCTリスク管理が平均を上回る／下回る企業の累積リターン。2022年6月30日から2022年9月30日。
総括：まちまちの結果
第3四半期において、各種MSCI ACWI気候指数のパフォーマンスはまちまちでした。MSCI ACWI低炭素リーダーズ指数がMSCI ACWI指数をアウトパフォームした一方で、他のすべてのACWI気候指数はアンダーパフォームしました。とはいえ、そのアンダーパフォームの度合いは前四半期より小幅です。各種低炭素指数の厳格なセクター配分が功を奏し、エネルギーセクターのアウトパフォームの影響を軽減しました。各セクター内の炭素効率型企業への配分も各種気候指数のパフォーマンスにプラスに働きました。エネルギー株のアウトパフォームは、各種ACWI気候指数の下押し要因にはなりましたが、気候リスク管理の優れたエネルギー企業は競合他社をアウトパフォームしています。
その他の参考文献
1本ブログでは、MSCI ACWI低炭素ターゲット指数、MSCI ACWI低炭素リーダーズ指数、MSCI ACWI気候変動指数、およびMSCI ACWI気候パリ協定準拠指数を総称して、各種MSCI ACWI気候指数と呼びます。2スコア結果は、炭素排出量、製品のカーボンフットプリント、資金調達の環境インパクト、再生可能エネルギーの機会、およびクリーン技術の機会に基づいています。
The content of this page is for informational purposes only and is intended for institutional professionals with the analytical resources and tools necessary to interpret any performance information. Nothing herein is intended to recommend any product, tool or service. For all references to laws, rules or regulations, please note that the information is provided “as is” and does not constitute legal advice or any binding interpretation. Any approach to comply with regulatory or policy initiatives should be discussed with your own legal counsel and/or the relevant competent authority, as needed.