- 信用评级 ——用于衡量公司偿还债务的能力
- 息票——债券投资者将获得的利息
- 到期时间——贷款期限
- 规模——常称为未偿还债务
How Are Indexes Constructed - hero
如何构建指数
第二章：规则、定义和计算
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构建指数的步骤
1. 一切从制定框架
开始
1. 一切从制定框架
开始2. 确定涵盖范围
3. 制定正确的标准
4. 利用框架实现效率和规模
5. 确定指数中的证券规模
指数的构建通常以各种规则和原则为依据，这些规则和原则决定了指数的运作和表现。每家指数供应商都有自己的一套规则，来确定初始选定范围，包括如何从该范围中选择指数成分股、如何在指数中为其加权，以及计算汇总指数值和回报率。
要构建高效合时的指数，既要对不同市场有深入的见解，又要掌握系统化和规范化的方法。为了保持指数的实用性，指数供应商会定期更新和再平衡指数，以反映公司和市场的变化。具体频率取决于指数的类型。
指数构建的过程始于决定指数涵盖哪类证券。一条指数可以涵盖股票、固定收益、房地产、大宗商品、货币，甚至私募股权、对冲基金等其它另类投资。指数供应商也可以收窄覆盖范围，只关注一个特定子集。例如，在固定收益领域，指数供应商可能会瞄准政府债券或公司债券。指数供应商通常会制定明确的规则，廓清纳入资格标准，同时考虑未来市场变化而修改标准。
指数供应商尽可能纳入某一市场或板块的证券，同时考虑该指数用于创建金融产品的可能性。因此，指数供应商会制定“可投资性”标准，以评估投资者购买和出售指数所含证券的难易程度。
这些标准包括证券是否可以公开上市交易、交易频率，以及交易这些证券的难易程度等。上述标准可以应用于不同类型的证券，但每类证券的特质通常会带来一些差异。
由于股票类可上市交易，其大多数可投资性指标都都是以公开数据作为基础，计算方式也相对直接。
相反，固定收益证券不在公开交易所交易，因而其价格不那么容易获知，证券本身也不太容易购得。其他还可能被纳入的标准包括：
指数供应商可能会创建和实施分类框架和标准将证券分类，实现高效率和规模化的指数构建。例如:
设计这些框架和标准意在避免重叠（即公司被划归为多个类别），以及避免缺口（即标准不完善，未能涵盖所需的敞口或市场板块），因为重复计算或遗漏信息均不利于机构投资者运用指数来塑造和评估自己的投资组合。
固定收益领域有更多的框架和类别，用以反映这些投资的多样性。固定收益工具可以由公司、政府甚至地区或城市发行，并使用信用评级等指标分组。
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- 国家分类框架，将证券分配到一个市场，可用于创建市场、区域或全球指数。
- 市场分类框架，反映每个国家/地区的经济发展和市场通达性，如发达市场、新兴市场或前沿市场。
- 行业分类框架，反映公司的主要业务活动，帮助指数供应商创建行业专门指数。
衡量证券的权重时，最常用的方法是考量每个指数成分证券的规模。股票和固定收益的做法各有不同。
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股票
在股票领域，衡量证券的权重意味着计算公司的市值。
市值是指一家公司在公开市场的规模，以股份数量乘以股价计算得出。它并未体现出其它可能存在的规模指标，如员工人数或销售额。市值对许多机构投资者具有重要意义，因为它有助于机构投资者评估如何获取一家公司的资本，并从该公司的长期增长中收益。
为了帮助投资者更好地了解公司的股价表现和风险，MSCI 等指数供应商可能会按大、中、小盘股规模对公司分类。按规模分类既可避免重叠，即一家公司不能同时既是大盘股又是小盘股公司，亦可避免缺口，即所有公司都对应一个“指定”规模。
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固定收益
在固定收益领域，衡量权重意味着考虑特定债券的未偿还债务。指数供应商还可能考虑到应付息票，因为这可能对债券投资者有价值，而且可作为潜在投资回报的一个组成部分。
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更新指数的艺术
指数会随着公司和市场的变化而变化。公司可能会倒闭，可能与其它公司合并，新公司可能会上市。就固定收益债券而言，有些债券会到期，新债券也会发行。
指数供应商对其指数进行系统性的定期审查/再平衡。保持平衡至关重要：要足够频繁，以防指数保留陈旧数据，但又不能过于频繁，以免投资者需不断换手。
在股票领域，由于一家公司可以长时间存在，指数每年可以再平衡两至四次。债券指数的再平衡通常更加频繁，因为债券市场的变化要比股票频繁得多。
计算指数值和指数回报率
要计算指数值和指数回报率，指数供应商可制定指数计算方法。
这种方法可以明确如何在任何点上计算所有成分股的汇总平均值。这通常称为指数值，涵盖了指数中所有证券的总市值。在最基本的情况下，指数值基于股票价格，股票价格又构成了回报率，即价格回报指数的依据。
股票指数的设计还可能考虑到其他回报，如股息，从而计算总回报率。大多数人都生活在一个需对任何收益纳税的世界里，因此，指数供应商或许还会计算含税的净回报指数，以便更详实地反映机构投资者的税后回报。
同样地，固定收益也有价格回报和总回报之分。例如，债券可能向投资者支付息票，这需要纳入到指数回报计算考量之中。
结论
要构建高效合时的指数，既要对不同市场有深入的见解，又要掌握系统化和规范化的方法。为了保持指数对于投资者的实用性，指数供应商会定期更新和再平衡指数，以反映公司和市场的变化，具体频率取决于指数的类型。